Dragon Capital оновив макроекономічний прогноз: що чекає на Україну в 2026 році

Інвесткомпанія Dragon Capital оновила макроекономічний прогноз на 2026 рік. Компанія розглядає два сценарії: "тривала війна" з відновленням атак на критичну інфраструктуру, або "стійке перемир’я" з досягненням тривалого і сталого припинення вогню, попри тимчасову окупацію частини територій України.

Про це йдеться у повідомленні компанії.

У випадку першого сценарію зростання реального ВВП у 2025 році сповільниться до 2% порівняно з 0,9% у першому кварталі через вичерпання попередніх драйверів зростання та втрату виробничих потужностей. 

Зростання ВВП у 2026 році за сценарієм "тривалої війни" прогнозується на рівні 1,5%, підтримуване розширенням військово-промислового комплексу (ВПК) із прогнозованим обсягом виробництва до 20 млрд дол. (проти 9 млрд дол. у 2024 році) та стійким споживчим попитом. У сценарії “стійкого перемир’я” з початку 2026 року ВВП може зрости до 5,0% завдяки пожвавленню інвестицій, частковому поверненню біженців і зростанню експорту, зокрема продукції мілтеху.

Як прогнозує Dragon Capital, інфляція сповільниться до 9,3% р/р до кінця року за базовим сценарієм завдяки зниженню фундаментального тиску та високій базі порівняння в сегменті продуктів харчування. У 2026 році інфляція знизиться до 5,3% у сценарії “тривалої війни” та до 7,5% у сценарії “перемир’я” через сильніший фундаментальний тиск на тлі посилення внутрішнього попиту та очікуване підвищення комунальних тарифів.

Облікова ставка НБУ знизиться до 14,5% у 2025 році та до 11,5% у сценарії “війни” або 12,5% у сценарії “перемир’я” у 2026 році, прогнозує компанія.

За оновленим прогнозом дефіцит торгівлі продовжуватиме зростати в цьому році і сягне рекордних 44 млрд дол. через скорочення експорту зерна та зростання імпорту. У 2026 році дефіцит залишиться на рівні 44 млрд дол. у сценарії “тривалої війни” або скоротиться до 36 млрд дол. у разі сценарію “стійкого перемир’я” завдяки відновленню експорту. 

Також прогнозується тимчасове зростання резервів НБУ до 52 млрд дол. на кінець 2025 року завдяки надходженню надлишкових обсягів зовнішнього фінансування та їх зниження у 2026 році в результаті використання буферу ліквідності, накопиченого в цьому році. Так, за прогнозом, резерви НБУ в 2026 році знизяться до 42 млрд дол. в сценарії “тривалої війни” та до 45 млрд дол. — в сценарії “стійкого перемир’я”, проте залишаться суттєво вище, ніж 31 млрд дол. перед війною.

Курс гривні прогнозується на рівні 43,5 грн/дол. у 2025 році та 46,0 грн/дол. у 2026 році у разі “тривалої війни”, або стабільним на рівні 44 грн/дол. у разі “стійкого перемир’я”.

Зовнішнє фінансування у 2025-2026 роках складе 79 млрд дол., значною мірою завдяки програмі G7 ERA та підтримці МВФ, ЄС і партнерів. У 2026 році додаткові потреби у фінансуванні складуть 8 млрд дол., що потребуватиме нової програми з МВФ на 10 млрд дол.

Читайте також: НБУ зберіг облікову ставку, проте погіршив прогнози ВВП та інфляції

У 2026 році дефіцит бюджету залишиться на рівні 44 млрд дол. у сценарії “тривалої війни”, а також може скоротитися у разі “стійкого перемир’я”.